国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎ标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产n)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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