银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三(sān)延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的(de)可能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(d太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询ào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得(dé太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)胜利(lì)，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利(lì)息支(zhī)出占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预(yù)期(qī)之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询供(gōng)应增加总体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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