私(sī)募基金运(yùn)作即(jí)将(jiāng)迎来更全面(miàn)的(de)新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资(zī)基金业(yè)协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月(yu抓蚯蚓真的能赚钱吗è)证券(quàn)投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证券投资基金纳入统一规范(fàn)，中(zhōng)基协(xié)实(shí)施登记备案(àn)以来，我国(guó)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私募证券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策略(lüè)逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经(jīng)成为资本市(shì)场重(zhòng)要的(de)机(jī)构投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出(chū)了(le)规范要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要(yào)求上，明确(què)私募证券(quàn)投资基(jī)金初始募集及(jí)存续规(guī)模不(bù)得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后(hòu)的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登(dēng)记(jì)备案标准，其(qí)中(z抓蚯蚓真的能赚钱吗hōng)就(jiù)提出私募证券基金初(chū)始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相关(guān)要(yào)求与《备案办(bàn)法(fǎ)》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热议的(de)是，基金(jīn)合同中应当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日(rì)出现基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)进(jìn)入(rù)清(qīng)算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办法》募集(jí)规模的基础上，增(zēng)加了存续(xù)要(yào)求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募集资(zī)金后再赎回的(de)方式备案的“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外(wài)，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模(mó)的(de)私(sī)募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎(shú)频率不得(dé)高(gāo)于每月一次(cì)。为引导(dǎo)投资者理性(xìng)投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期安(ān)排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投(tóu)资要求上，为(wèi)引导私募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人提(tí)升专业投资能力，组合投资(zī)、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资基(jī)金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金(jīn)，不得(dé)超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央(yāng)银行(xíng)票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募(mù)集基(jī)金等中国证监会、协(xié)会认可(kě)的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券投资基金架(jià)构(gòu)应当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置(zhì)复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套(tào)等(děng)方式规避监管要求(qiú)。私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于其他私(sī)募证券投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品不再投资(zī)除公开募集基金(jīn)以外的其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私(sī)募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为(wèi)股票(piào)、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工具(jù)，不得(dé)为不(bù)适格(gé)投资者(zhě)提供通道服务(wù)，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求(qiú)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管(guǎn)理人建立(lì)健全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送(sòng)。对量化私(sī)募证券投资(zī)基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交(jiāo)易监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面提出规范要(yào)求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投资基金管理人(rén)和私(sī)募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私募(mù)证券投资基金管理人(rén)定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等(děng)。具体来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管(guǎn)理人在最近(jìn)一(yī)年度(dù)末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监(jiān)测(cè)、预(yù)警与应急处置、关(guān)于(yú)预警(jǐng)线与止损线的(de)风险(xiǎn)管理制度，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力(lì)测试(shì)。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管理能力制(zhì)定并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与措(cuò)施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通(tōng)道业务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)对投资(zī)者(zhě)资金来源的合规性进行审查(chá)，不得(dé)由投资者或其指定(dìng)第(dì)三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资产管(guǎn)理产(chǎn)品以(yǐ)及其他私募(mù)基(jī)金(jīn)提供规避投资(zī)范(fàn)围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资者门(mén)槛等监管要求的(de)通(tōng)道服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者(zhě)表示，综(zōng)合来(lái)看，私募监(jiān)管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构(gòu)管理标准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引》如果按(àn)目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到策(cè)略表现及管理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而非政策(cè)监(jiān)管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利于行(xíng)业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也(yě)给予(yǔ)了过渡(dù)期安(ān)排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证券投资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对(duì)存量基(jī)金针对不同情况提出(chū)差(chà)异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资(zī)范围要(yào)求、开展(zhǎn)通道业(yè)务(wù)、不符合最(zuì)低存续规模等触及底线要(yào)求的存量(liàng)基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)不(bù)得(dé)新增募集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数(shù)、杠(gāng)杆比例、债券(quàn)及衍生品交易等投(tóu)资(zī)要(yào)求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生(shēng)基(jī)金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内容(róng)应当符合《运作(zuò)指引》要求(qiú)；基金合(hé)同存续期限发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要(yào)求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明确的基(jī)金存续期，以促进目前存量(liàng)永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 抓蚯蚓真的能赚钱吗