财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。<分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例/p>

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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