“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧(ōu)美发达(dá)经济体整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的(de)出口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再次(cì)验证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为(wèi)传(chuán)统观(guān)察中国出口增速(sù)的重(zhòng)要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实际出(chū)口增速(sù)持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与(yǔ)中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来(lái)两者(zhě)产(chǎn)生(shēng)较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国(guó)别(bié)方面(miàn)，擘画(huà)外贸(mào)蓝图(tú)的突破口仍(réng)在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的(de)高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及机电出口金额(é)维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩(hán)国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐(qí)升的汽车出口反德国有多大面积，德国相当于中国哪个省映海外(wài)车市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受(shòu)全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年(nián)年(nián)底，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那(nà)么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博(bó)弈(yì)。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下(xià)，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有(yǒu)可能是抢占欧美日(rì)韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年(nián)，中(zhōng)国(guó)在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观(guān)三种情形下的进(jìn)口增速(sù)情况(kuàng)，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年(nián)均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日(rì)韩减少的(de)进口份额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的(de)70％），大(dà)致估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的(de)背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年(nián)出(chū)口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济体出口增速预(yù)测(cè)，思(sī)路为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我(wǒ)们(men)对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧(ōu)有可能在(zài)下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情(qíng)景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个方面(miàn)：数据口径差异(yì)和(hé)欧美(měi)经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国(guó)进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的(de)增速会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测算(suàn)是(shì)低(dī)估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能(néng)在明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧(ōu)美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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