原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又(yòu)一次集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，过(guò)去三年(nián)，外(wài)部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的(de)影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周(zhōu)期的(de)白(bái)酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下降(jiàng)，行业集中度不断提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行(xíng)业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名(míng)酒企业(yè)基本(běn)保持了两位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次(cì)突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分(fēn)析师(shī)朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后(hòu)消费场景的(de)多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是(shì)一个(gè)非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另(lìng)一个特征(zhēng)是，在(zài)过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速(sù)发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端(duān)驱(qū)动增长的发(fā)展模式(shì)，这在(zài)年(nián)报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其(qí)中高端产品销量冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(liàng)都(dōu)以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业(yè)不(bù)约(yuē)而同(tóng)都在(zài)进行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推(tuī)动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌(pái)与品质优势(shì)，进一(yī)步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二(èr)级梯队，都是(shì)在各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动(dòng)了(le)二级梯队的分(fēn)化(huà)加(jiā)速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇(huáng)台(tái)一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例而(ér)言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因(yīn)为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了(le)策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因(yīn)素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高(gāo)库(kù)存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库(kù)存增长基(jī)本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合(hé)同(tóng)负(fù)债情况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映(yìng)当前(qián)渠(qú)道的(de)情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季(jì)度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着国(guó)家经济面的恢复以及社(shè)会活动的(de)复苏(sū)，会加速(sù)去库(kù)存，特别是(shì)名(míng)酒库存(cún)会得(dé)到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中小企业仍(réng)然(rán)会(huì)面临(lín)不小的(de)库存(cún)压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在(zài)投资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来(lái)白酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不(bù)争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化(huà)能(néng)力强劲的(de)新渠道。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在(zài)营(yíng)销上冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释大手(shǒu)笔撒钱，大部(bù)分酒企年(nián)报(bào)中销售费用一(yī)栏(lán)的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见(jiàn)，2023年谁的(de)库存(cún)消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释