A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活e-height: 24px;'>再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活rong>维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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