随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cón大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好g)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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