本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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