射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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