国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。