如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

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　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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