上(shàng)市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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