尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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