近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐ2024年房价会继续下跌吗n)期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò2024年房价会继续下跌吗)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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