如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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