5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过去(qù)的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么trong>

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最具有确(què)定性的(de)领域之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而言(yán)，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力(lì)。