财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于A中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分T1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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