尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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