近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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