财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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