如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares M嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗SCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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