北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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