射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(j五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力í)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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