本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类iphone12换电池多少钱(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)iphone12换电池多少钱来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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