如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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