国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lá作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确i)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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