A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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