金融界4月21日(rì)消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家(jiā)邢(xíng)自强(qiáng)今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于(yú)物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策(cè)强刺激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对(duì)于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必(bì)担心中(zhōng)国会陷(xiàn)入(rù)长期的需(xū)求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈(yíng)利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才(cái)会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没(méi)有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来(lái)的(de)轨(guǐ)迹(jì)上需(xū)要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年(nián)底的坑(kēng)，还七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰没(méi)有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢(huī)复(fù)，大(dà)概在今年底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计局(jú)公布3月物(wù)价数(shù)据(jù)显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回(huí)落，一(yī)季度新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据(jù)，反映(yìng)出供需恢复(fù)不(bù)匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政策(cè)司司长(zhǎng)邹(zōu)澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩(suō)一(yī)般(bān)具有物价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货币供(gōng)应量(liàng)持续下(xià)降的特征，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，M2（广义货币(bì)供应(yīng)量）和社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济(jì)基本面(miàn)和高(gāo)基数(shù)等因素(sù)。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释(shì)，一方面(miàn)，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到(dào)位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也带(dài)来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物(wù)价回落并存，本质(zhì)上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧(cè)发(fā)力，去(qù)年以来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续(xù)加大，供给端见效较快(kuài)。但(dàn)实(shí)体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民(mín)信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热(rè)议的(de)中国经济(jì)是否会陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表(biǎo)示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩(suō)。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看(kàn)，由于去年基数较高，国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国(guó)内受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回(huí)到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司(sī)称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降(jiàng)既(jì)不全面亦(yì)难持续，货币(bì)供(gōng)应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的(de)通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最(zuì)重要(yào)的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从(cóng)居民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)的(de)边际变化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优(yōu)化后都在修(xiū)复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对(duì)通缩(suō)的认(rèn)定(dìng)，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的(de)物价下行不是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应、前(qián)期非经济政策(cè)对企(qǐ)业家信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情后居(jū)民风险偏好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度超过(guò)经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命(mìng)题。货币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这不(bù)是(shì)通(tōng)缩，是(shì)产能(néng)过剩和消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大(dà)需(xū)求不(bù)仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前(qián)“类(lèi)通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币与有效需求或供给(gěi)的(de)不(bù)匹配，背后是居民与企七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在经(jīng)历一轮(lún)上修与(yǔ)下修后(hòu)，当前(qián)宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会(huì)持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期(qī)波(bō)动率下降后，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长端利(lì)率依然有小幅下行空间(jiān)，权(quán)益成(chéng)长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛(niú)的(de)重要外部因素(sù)，物价水平的回(huí)落多与(yǔ)有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)不(bù)足相关(guān)，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低迷的(de)环境下(xià)，产业周期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰