钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车(chē)在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过《关全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(guān)于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目(mù)真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动力(lì)领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实(shí)施(shī)地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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