5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

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　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(b害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ì)汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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