4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束(shù)了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思月(yuè)提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时(shí)间达到(dào)近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消(xiāo)费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺(fǎng)企对高价棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效传(chuán)导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的(de)担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大(dà)风和沙(shā)尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场(chǎng)对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我们的(de)调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再(zài)者就是行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预(yù)期，短期对(duì)国(guó)内棉(mián)价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成(chéng)为支撑(chēng)全(quán)球棉(mián)花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担(dān)忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬(tái)升。

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