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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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