尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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