财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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