尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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