如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁Davi荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人d Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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