财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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