大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(s压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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