近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今(jīsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片n)年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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