5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固(gù)定收益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客(kè)户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息释放的(de)信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的(de)产品。

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