5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的(de)协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是(shì)否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性(xìng)的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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