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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàn像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的g)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月2像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的6日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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