5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(d300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋uō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(g300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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