A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打(表示第一的词语四字，古代表示第一的词语dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场表示第一的词语四字，古代表示第一的词语化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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