尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)当年非典为什么神秘结束了，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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