本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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