在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思qù)年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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