随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(f陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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