本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度香港区号是多少为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强香港区号是多少势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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